Cosa si intende per copertura in parole semplici? Esempio di una siepe. Copertura valutaria

In termini economici moderni, puoiper incontrare molte parole belle, ma incomprensibili. Ad esempio, "copertura". Cos'è questo? In parole semplici, non tutti possono rispondere a questa domanda. Tuttavia, a un esame più attento, risulta che tale termine può essere utilizzato per definire l'assicurazione delle transazioni di mercato, anche se un po 'specifica.

Hedging: cos'è in parole semplici

Quindi, affrontiamolo. Questa parola ci è giunta dall'Inghilterra (siepe) e in traduzione diretta significa recinzione, recinzione, e come verbo è usata nel senso di "difendere", cioè cercare di ridurre le perdite probabili o evitarle del tutto. E cosa si sta proteggendo nel mondo moderno? Possiamo dire che questo è un accordo tra venditore e acquirente che in futuro i termini della transazione non cambieranno e la merce sarà venduta ad un certo prezzo (fisso). Quindi, sapendo in anticipo il prezzo esatto al quale i beni saranno acquistati, i partecipanti alla transazione assicureranno i loro rischi dall'eventuale fluttuazione dei tassi sul mercato dei cambi e, di conseguenza, cambiamenti nel prezzo di mercato dei beni. I partecipanti ai rapporti di mercato che coprono le transazioni, cioè assicurano i loro rischi, sono chiamati hedger.

Come succede

Se non è ancora chiaro, puoi farloprova a semplificare ancora di più. Per capire cos'è una siepe, il modo più semplice è usare un piccolo esempio. Come sapete, il prezzo dei prodotti agricoli in qualsiasi paese dipende, in parte, dalle condizioni meteorologiche e dalla qualità del raccolto. Pertanto, conducendo una campagna di semina, è molto difficile prevedere quale sarà il prezzo dei prodotti in autunno. Se le condizioni meteorologiche sono favorevoli, ci sarà un sacco di grano, quindi il prezzo non sarà troppo alto, ma se c'è una siccità o, al contrario, piogge troppo frequenti, alcune delle colture potrebbero morire, a causa di ciò che il costo del grano crescerà molte volte.

Per proteggersi dai capricci della natura,i partner permanenti possono concludere un contratto speciale, fissando in esso un determinato prezzo guidato dalla situazione del mercato al momento del contratto. In base ai termini della transazione, l'agricoltore sarà obbligato a vendere, e il cliente acquisterà il raccolto al prezzo che è stato prescritto nel contratto, indipendentemente da quale sia il prezzo sul mercato al momento.

Arriva il momento in cui diventa più chiaro cos'è una siepe. In questo caso, sono possibili diverse varianti dello sviluppo della situazione:

• il prezzo del raccolto sul mercato è più costoso di quello prescritto nel contratto - in questo caso il produttore, ovviamente, è insoddisfatto, perché potrebbe ottenere maggiori benefici;
• il prezzo di mercato è inferiore a quello indicato nel contratto - in questo caso l'acquirente è già in perdita, perché sopporta costi aggiuntivi;
• il prezzo indicato nel contratto a livello di mercato - in questa situazione entrambi sono soddisfatti.

Si scopre che la copertura è un esempio di come è possibile realizzare proficuamente le proprie risorse prima che si verifichino. Tuttavia, tale posizionamento non preclude la possibilità di una perdita.

Metodi e obiettivi, una copertura valutaria

D'altra parte, possiamo dire che la coperturarischio - assicurazione contro una varietà di variazioni sfavorevoli nel mercato dei cambi, riducendo al minimo le perdite associate alle fluttuazioni del tasso di cambio. Cioè, non solo è possibile coprire una merce specifica, ma anche attività finanziarie già disponibili e pianificate per l'acquisizione.

Vale anche la pena di dire che la valuta correttaCopertura non mira a ottenere il reddito massimo supplementare, come può sembrare a prima vista. Il suo compito principale è quello di ridurre al minimo i rischi, mentre molte aziende sono volutamente rifiutano ulteriore possibilità di aumentare rapidamente la loro capitale: l'esportatore, per esempio, potrebbe giocare sul corso di diapositive, e il produttore - per aumentare il valore di mercato della merce. Ma il buon senso ci dice che è molto meglio perdere profitti in eccesso rispetto anche perdere tutto.

Ci sono 3 modi principali per salvare le tue riserve in valuta estera:

1. Applicazione di contratti (urgenti) per l'acquisto di valuta. In questo caso, le fluttuazioni del tasso di cambio non influenzeranno in alcun modo le tue perdite, né porteranno profitto. L'acquisto di valuta sarà strettamente conforme ai termini del contratto.
2. Entrando nelle clausole protettive del contratto. Tali voci sono generalmente bilaterali e significano che quando il tasso di cambio cambia al momento dell'operazione, le perdite probabili, così come i benefici, sono divisi equamente tra le parti del contratto. A volte, tuttavia, accade che le clausole protettive riguardano solo una parte, quindi l'altra rimane non protetta e la copertura valutaria è riconosciuta come unilaterale.
3. Variazioni con interessi bancari. Ad esempio, se in 3 mesi hai bisogno di una valuta per gli insediamenti, e ci sono ipotesi che il tasso cambierà nella grande direzione, sarà logico scambiare denaro con la tariffa esistente e metterli in deposito. Molto probabilmente, gli interessi bancari del deposito consentiranno di livellare le fluttuazioni del tasso, e se la previsione non giustifica, ci sarà la possibilità persino di guadagnare un po '.

Quindi, possiamo dire che la copertura è un esempio di come i tuoi depositi sono protetti contro una probabile fluttuazione del tasso di interesse.

Metodi e strumenti

Molto spesso, gli stessi metodi di lavoro sono usati sia dagli hedger che dagli speculatori ordinari, ma non confondono questi due concetti.

Prima di parlare dei vari strumenti,va notato che comprendere la domanda "che cosa è la copertura" è principalmente per lo scopo dell'operazione eseguita, e non nei mezzi utilizzati. Quindi, l'hedger conduce una transazione al fine di ridurre il rischio probabile di cambiare il valore dei beni, lo speculatore sta andando coscientemente a tale rischio, aspettandosi di ricevere solo un risultato favorevole.

Probabilmente il compito più difficile è scegliere correttamente lo strumento di copertura, che può essere diviso in 2 grandi categorie:

• OTC, rappresentato da swap e contratti a termine; tali operazioni sono concluse tra le parti direttamente o per il tramite di un rivenditore specializzato;
• cambio di strumenti di copertura, a cuiopzioni e futures; in questo caso, il commercio avviene in appositi spazi - scambi, e qualsiasi operazione conclusa in esso si rivela essere una transazione a tre; la Clearing House di una determinata borsa agisce come una terza parte, che è il garante della prestazione delle parti del contratto di obbligazioni;

Entrambi questi e altri metodi di copertura dei rischi hanno i loro vantaggi e svantaggi. Parliamo di loro in modo più dettagliato.

stock

Il requisito di base per le merci suscambio - la capacità di standardizzarli. Può essere come il prodotto di un gruppo alimentare: zucchero, carne, cacao, cereali, ecc. E industriale - gas, metalli preziosi, petrolio, altri.

I principali vantaggi del trading di scambio sono:

• massima disponibilità: nel nostro secolo di tecnologie avanzate, il trading sullo scambio può essere condotto praticamente da qualsiasi angolo del pianeta;
• liquidità significativa: puoi aprire e chiudere le posizioni di trading in qualsiasi momento a tua discrezione;
• affidabilità - è assicurata dalla presenza in ogni transazione degli interessi della stanza di compensazione dello scambio, che funge da garante;
• costi di transazione piuttosto bassi.

Certo, c'erano alcune carenze -forse, le più elementari possono essere definite restrizioni piuttosto rigide sulle ragioni di scambio: il tipo di merce, la sua quantità, i tempi di consegna e così via - tutto è sotto controllo.

OTC

Tali requisiti sono quasi completamenteNo, se si negozia da solo o con la partecipazione di un rivenditore. L'offerta "da banco" tiene in massima considerazione i desideri del cliente, è possibile controllare da soli il volume del lotto e il tempo di consegna - questo è forse il più grande, ma quasi il solo vantaggio.

Ora sulle carenze. Loro, come sai, sono molto di più:

• complessità con la selezione di una controparte - ora dovrai affrontare questo problema da solo;
• un alto rischio di inadempienza da parte di una delle parti dei loro obblighi - non vi è alcuna garanzia sotto forma di amministrazione di cambio in questo caso;
• bassa liquidità - al termine di una transazione conclusa in precedenza, si riscontrano notevoli costi finanziari;
• notevole overhead;
• a lungo termine - alcuni metodi di copertura possono coprire periodi di diversi anni, in quanto i requisiti per un margine di variazione non sono applicabili qui.

Non essere confuso con la scelta dello strumentocopertura, è necessario condurre l'analisi più completa delle probabili prospettive e caratteristiche di un particolare metodo. In questo caso, è necessario prendere in considerazione le caratteristiche economiche e le prospettive del settore, così come molti altri fattori. Ora diamo un'occhiata più da vicino agli strumenti di copertura più popolari.

in avanti

Tale concetto denota una transazione che haun certo periodo in cui le parti concordano sulla consegna di un determinato prodotto (attività finanziaria) per una certa data concordata in futuro, mentre il prezzo delle merci è fissato al momento della transazione. Cosa significa questo in pratica?

Ad esempio, una certa azienda si aspetta di acquistarela banca ha un euro per dollari, ma non il giorno della firma del contratto, ma, per esempio, in 2 mesi. Allo stesso tempo, viene immediatamente stabilito che il tasso è di $ 1,2 per euro. Se tra due mesi il tasso di cambio dal dollaro all'euro sarà 1,3, allora l'impresa riceverà risparmi tangibili - 10 centesimi sul dollaro, che ad un valore del contratto di, per esempio, in un milione, aiuteranno a risparmiare $ 100 mila. Nel caso in cui durante questo periodo il tasso scenda a 1,1, lo stesso importo andrà alla perdita per l'impresa, e non è più possibile annullare la transazione, poiché il contratto forward è un obbligo.

Inoltre, ci sono altri momenti spiacevoli:

• poiché tale contratto non è fornito dalla stanza di compensazione dello scambio, una delle parti può semplicemente rifiutarsi di eseguirla quando si verificano le condizioni sfavorevoli;
• tale contratto si basa sulla fiducia reciproca, che limita in modo significativo la gamma di potenziali partner;
• se un contratto a termine è concluso con la partecipazione di un determinato intermediario (rivenditore), le spese, le spese generali e le commissioni aumentano in modo sostanziale.

Futures

Tale transazione significa che l'investitore prende il sopravventoobbligo dopo un certo tempo di acquistare (vendere) la quantità indicata di beni o attività finanziarie - azioni, altri titoli - ad un prezzo base fisso. In parole povere, questo è un contratto per la consegna futura, ma il futuro è un prodotto di scambio, il che significa che i suoi parametri sono standardizzati.

La copertura con contratti futures si bloccail prezzo della fornitura futura del bene (beni), mentre se il prezzo a pronti (il prezzo di vendita dei beni sul mercato reale, per soldi reali e soggetto a consegna immediata) diminuirà, il profitto perso sarà compensato dal profitto derivante dalla vendita di contratti a tempo determinato. D'altra parte, non c'è modo di utilizzare la crescita dei prezzi spot, in questo caso l'utile aggiuntivo sarà compensato dalle perdite derivanti dalla vendita di future.

Un altro inconveniente di copertura dei futuresdiventa necessario introdurre un margine di variazione, che mantiene posizioni di lavoro a tempo indeterminato, per così dire, è una certa garanzia. In caso di rapida crescita del prezzo spot, potrebbe essere necessario effettuare ulteriori iniezioni finanziarie.

In un certo senso, il futuro di copertura è molto simile alla solita speculazione, ma c'è una differenza, e molto importante.

Hedger, usando contratti futures,li assicura con quelle operazioni che vengono effettuate sul mercato di questa (reale) merce. Per uno speculatore, un contratto futures è solo un'opportunità per generare reddito. Qui c'è un gioco sulla differenza di prezzo, e non sull'acquisto e la vendita di un bene, perché in natura non esiste un bene reale. Pertanto, tutte le perdite o redditi dello speculatore nel mercato dei futures non sono altro che il risultato finale delle sue operazioni.

Opzioni di assicurazione

Uno degli strumenti più popolari per influenzare la componente di rischio dei contratti è la possibilità di copertura, ne parliamo più in dettaglio:

Opzione put:

• il detentore dell'opzione put americana ha il pieno diritto (tuttavia, non è obbligato) a implementare il contratto future a un prezzo di esercizio prefissato in qualsiasi momento;
• acquisendo tale opzione, il venditore del bene commodity fissa il prezzo minimo di vendita, pur riservandosi il diritto di usufruire di variazioni di prezzo favorevoli;
• quando il prezzo dei futures scende al di sotto del costo di esercizio dell'opzione, il proprietario lo vende (adempie), compensando così le perdite nel mercato reale;
• con un aumento del prezzo, può rifiutarsi di eseguire l'opzione e vendere i beni al loro valore più redditizio.

La principale differenza dai futures è il fatto,che al momento dell'acquisto di un'opzione, viene fornito un certo premio, che brucia in caso di un rifiuto di eseguire. Pertanto, l'opzione put può essere confrontata con la normale assicurazione tradizionale - in caso di sviluppo sfavorevole degli eventi (caso assicurativo), il titolare dell'opzione riceve un premio e in condizioni normali scompare.

Opzione di chiamata:

• Il titolare di tale opzione ha il diritto (ma non l'obbligo) ain qualsiasi momento per acquistare un contratto future ad un prezzo di esecuzione fisso, cioè, se il prezzo dei future è più fisso, l'opzione può essere eseguita;
• per il venditore è vero il contrario - per il premio ricevuto al momento della vendita dell'opzione, si impegna a vendere, a prima richiesta dell'acquirente, un contratto futures al prezzo di esercizio.

Allo stesso tempo, c'è un deposito di garanzia,simile a ciò che viene utilizzato nelle transazioni future (vendite future). Una caratteristica di un'opzione call è che compensa la riduzione del valore di un bene commodity di un importo non superiore al premio ricevuto dal venditore.

Tipi e strategie di copertura

Parlando di questo tipo di assicurazione dei rischi, vale la pena di capire che, poiché in ogni operazione commerciale ci sono almeno due parti, i tipi di copertura possono essere suddivisi in:

• copertura dell'investitore (acquirente);
• vendor hedge.

Il primo è necessario per ridurre i rischi dell'investitore associati al probabile aumento del valore dell'acquisto proposto. In questo caso, le migliori opzioni per coprire le fluttuazioni dei prezzi saranno:

• mettere in vendita l'opzione;
• acquisto di un contratto futures o di un'opzione call.

Nel secondo caso, la situazione è diametralmente opposta: il venditore deve proteggersi dalla caduta del prezzo di mercato dei beni. Di conseguenza, i metodi di copertura qui saranno invertiti:

• vendita di futures;
• acquisto put;
• call option sale.

Sotto la strategia dovrebbe essere inteso come un certoun insieme di determinati strumenti e la correttezza della loro applicazione per ottenere il risultato desiderato. Di norma, tutte le strategie di copertura si basano sul fatto che sia il future che il prezzo a pronti della merce cambiano quasi in parallelo. Ciò offre l'opportunità di rimborsare le perdite sostenute per la vendita di un prodotto reale nel mercato dei futures.

La differenza tra il prezzo determinato dalla controparte peri beni reali e il prezzo di un contratto future viene accettato come una "base". Il suo valore reale è determinata da parametri quali la differenza nella qualità delle merci, tassi di interesse reali, il costo delle merci e condizioni di conservazione. Se lo stoccaggio è associato con costi aggiuntivi, la base è positivo (petrolio, gas, metalli non ferrosi), e in quei casi in cui la proprietà dei beni fino al trasferimento per l'acquirente porta reddito aggiuntivo (ad esempio, metalli preziosi) sarà negativo. Resta inteso che il suo valore non è costante e spesso diminuisce quando si avvicina alla durata del contratto future. Tuttavia, se i beni reali sorgono improvvisamente aumentati (speculativo) della domanda, il mercato può andare in un tale stato, quando il prezzo reale sarà molto più futures.

Quindi, in pratica, anche il migliorela strategia non sempre funziona - ci sono rischi reali associati a bruschi cambiamenti nella "base", che sono quasi impossibili da sanare con la copertura.

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