Il costo medio ponderato del capitale è definito come il prezzo medio di ciascuna fonte nell'importo totale (WACC)
In un'economia di mercato, nessunola compagnia ha il suo valore. È formato da vari flussi di cassa. L'organizzazione regola il fondo statutario al momento della creazione. Questa è la capitale che i fondatori hanno fatto alla loro impresa. Inoltre, dopo aver lavorato per un anno, la società può ricevere un utile netto, parte della quale è anche destinata a finanziare attività. Inoltre, praticamente qualsiasi organizzazione utilizza i fondi di credito.
Tutti questi flussi di cassa fluiscono nell'organizzazione,in modo che possa funzionare pienamente. Tutti i costi associati al movimento dei fondi sono presi in considerazione nel calcolo del flusso di cassa netto. Ma per la valutazione di ciascuna fonte, il costo medio ponderato del capitale è definito come la somma di tutte le componenti scontate. L'essenza del metodo e i suoi principi sono discussi di seguito.
Il principio generale della metodologia
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è stato per la prima voltaè stato applicato nel 1958 da scienziati come Modigliani e Miller. L'essenza del loro metodo è che il costo medio ponderato del capitale è definito come la somma dei valori della quota di fondi della società.
Per valutare ciascuna fonte finanziaria, la suascontato. Questo determina la redditività e quindi la redditività. Questo è il livello minimo di rendimento per l'investitore, che riceve dall'applicazione dei suoi fondi nelle attività dell'azienda.
L'azienda utilizza fonti proprie e prese in prestito. Pertanto, il loro peso specifico nella struttura generale è studiato nel processo di ricerca.
Redditività dell'attrazione di questi o di altri mezziconsente di stimare il costo medio ponderato del capitale. L'ammontare del flusso di cassa è determinato come differenza tra entrate e spese. Il risultato è scontato.
Fonti di finanziamento
Per capire il principio della metodologia, è necessarioentrare nell'essenza delle cose. Tutte le proprietà dell'azienda si riflettono nel bilancio dell'organizzazione. Da dove l'azienda prende i fondi per l'acquisto di materiali e attrezzature, viene presentata nel passivo. Prima di tutto, include il proprio capitale. Ciò significa la proprietà dei fondatori della società, nonché i guadagni trattenuti.
L'organizzazione può finanziare le sue attività e a spese dei fondi presi in prestito. Ogni fonte costa in modo diverso e ha un certo peso.
- 0,8 + 0,2 = 1, dove 0,8 - la quota di risorse proprie, 0,2 - il numero di prestiti.
Questo è il principio più semplice di organizzazione della struttura del capitale.
Formula di calcolo
Per capire la metodologia, è necessario considerareil suo principio sotto forma di una formula. Se si rappresenta la struttura delle passività come la quantità di risorse prese in prestito e proprie, si ottiene il tipo più semplice di modello. Il costo medio ponderato del capitale, la formula per il calcolo applicabile in questo caso, è la seguente:
- WACC = Сск * Дк + Сзк * Дзк, dove Сск e Сзк - costo delle proprie risorse extra; Dzk, Dsk - la quota di risorse nella valuta del saldo totale.
Ma in realtà, questo calcolo viene effettuato dopo il pagamento delle tasse. Quindi la formula ha questo aspetto:
- WACC = Сзк (1 - Н) * Дзк + Сск * Дск, dove Í - il tasso dell'imposta sugli utili.
Questo tipo di formula viene utilizzato nel processogestione finanziaria. Il costo medio dei fondi della società non è informativo. Pertanto, nei calcoli, la quota di ciascuna fonte nella struttura è necessariamente presa in considerazione.
Il tasso di sconto
Il costo medio ponderato del capitale è determinatocome importo scontato di tutte le fonti che partecipano alle attività della società. Per usare questo o quel tipo di risorse è necessario pagare. Gli azionisti si aspettano una quota corrispondente dell'utile netto alla fine del periodo di riferimento e creditori - dividendi.
Questo valore può essere rappresentato in monetarioequivalente o sotto forma di un coefficiente. Il costo del capitale è spesso rappresentato nella forma di interesse. A seconda dell'articolo di responsabilità, è difficile determinare il tasso di sconto in misura maggiore o minore.
Le difficoltà in questo caso non causano, ad esempio,credito bancario. Il tasso di sconto è pari all'interesse per l'utilizzo del capitale preso a prestito. Gli utili non distribuiti e le azioni hanno lo stesso valore. Il tasso di sconto allo stesso tempo è uguale al ritorno sull'investimento richiesto dagli azionisti.
Costo delle risorse proprie
Investire in azioni della società, investitoricercare di realizzare un profitto. Alla fine del periodo di riferimento, la sua distribuzione avviene. Nell'assemblea degli azionisti viene presa una decisione sull'opportunità di inviare una parte dell'utile netto allo sviluppo della produzione. In alcuni casi, è distribuito completamente tra gli azionisti.
Il costo medio ponderato del capitale è determinatocome una somma di azioni scontate di risorse finanziarie. Il costo dei fondi presi a prestito può essere determinato nel processo di ottenimento. La loro redditività è più facile da calcolare.
Ma con le risorse interne, tutto è più complicato. Date le condizioni prevalenti nel mercato dei capitali, i proprietari di azioni richiedono la redditività dei loro titoli almeno non inferiore alla media del settore.
Valore di mercato
Durante l'analisi può essere consideratosaldo o valore di mercato del capitale. Se l'organizzazione non ha titoli quotati in borsa, il costo medio ponderato del capitale (la formula è stata presentata in precedenza) viene calcolato in base ai rendiconti finanziari.
Ma avendo azioni, obbligazioni, che sono scambiate sul mercato, è necessario prendere in considerazione le loro quotazioni.
Esempio di calcolo
Per comprendere correttamente l'essenza della metodologiaricerca, è necessario considerare un esempio di calcolo. I manager finanziari, ad esempio, hanno stabilito che l'impresa ha attratto per il proprio lavoro un investimento pari a 2,25 milioni di rubli. Nel processo di analisi, viene calcolato il costo medio ponderato del capitale. La formula, l'esempio di calcolo per il quale verrà presentato di seguito, applica una serie di dati.
Le sue fonti erano 1 milione di rubli. La loro resa era del 22%. Un investitore di terze parti ha fornito alla società 0,25 milioni di rubli. con un tasso di rendimento del 20%. Due prestiti di banche per un importo di 0,5 milioni di rubli. sono stati assunti i termini di pagamento del 16% e del 17% annuo. Secondo questi dati, utilizzando la formula presentata, il costo delle fonti finanziarie è del 17,57%.
Se non si tiene conto della quota di ciascun articolo nella valutasaldo, la media sarebbe del 18,75%. Questo indicatore sarebbe esagerato in modo ingiustificato. Pertanto, dobbiamo tenere conto del peso di ciascuna azione nell'indicatore generale.
Valutazione del progetto di investimento
Ogni investitore cerca di investire i propri soldi inil progetto più redditizio. Questo vale sia per i fondatori che per i creditori dell'azienda. Per valutare l'opportunità di finanziare un particolare progetto, viene applicato il costo medio ponderato del capitale. La redditività dell'investimento è definita come la differenza tra entrate e spese.
Se è uguale a 0, la società non subirà perdite. Ma in questo caso, lei non riceve alcun reddito. Questo è il livello minimo di profitto che gli investitori si aspettano dal loro capitale.
Per attirare risorse finanziarie perl'organizzazione deve offrire condizioni favorevoli. Se l'impresa non è redditizia, è ancora più vantaggioso per i fondatori investire i loro soldi in un altro progetto che non è connesso con il lavoro della loro azienda.
Scudo fiscale
Dal momento che il pagamento per l'uso di fondi presi in prestitosi riferisce a appropriazione indebita, vi è un effetto di scudo fiscale. Viene preso in considerazione quando viene calcolato il costo medio ponderato del capitale. Il WACC è definito come segue:
- WACC = Csk * Dsk + Csk (1 - H) * Dzk.
Coefficiente (1 - H) - questo è l'effetto dello scudo,su cui sarà ridotta la quota di investimenti. In altre parole, se una società attrae fondi presi a prestito a un livello costante del proprio capitale, il reddito imponibile sarà inferiore.
Se trovi il valore ottimale dei fondi presi in prestito, puoi aumentare la redditività complessiva dell'azienda.
Struttura del capitale
Come è già chiaro, la struttura ottimale di finanziariaLe risorse della società consentono di osservare il costo medio ponderato del capitale (definito come il rapporto tra la quota di ciascuna fonte di finanziamento e il costo totale).
Dato il costo di ciascuna fonte, ela dimensione della fattura fiscale, gli analisti possono determinare a quale ammontare di capitale preso in prestito la redditività sarà la più alta. Con l'aiuto della corretta organizzazione della struttura di responsabilità, l'azienda può massimizzare il suo valore di mercato.
Questo, a sua volta, si apre prima dell'organizzazionemolte nuove opportunità. Il rating degli investimenti dell'azienda è in crescita. È più redditizio per i proprietari di capitali finanziare le attività di tale organizzazione.
legislazione
Secondo i documenti normativi in vigore sul territorio del nostro paese, il costo medio ponderato del capitale è determinato dalla formula:
- WACC = Dsk (Cs + 2%) + Dzk (Csk + 2%) * (1-H).
Va notato che il costo del prestitole fonti di finanziamento dovrebbero essere definite come il tasso medio di rifinanziamento. È stabilito dalla Banca centrale della Russia. I dati per il calcolo sono presi per 12 mesi. Per determinare il costo del capitale netto, è necessario prendere in considerazione il rendimento delle passività per oltre 12 mesi, che lo stato ha.
Il calcolo della metodologia presentata è piuttosto complicato. Determinare il costo del capitale in una situazione di mercato in continua evoluzione è abbastanza difficile. Tuttavia, questo ci consente di valutare la reale redditività del capitale dell'organizzazione. Il costo medio ponderato del capitale è determinato da società sia nazionali che estere.
Sulla base dei dati di analisi, è possibile sceglierestruttura ottimale delle risorse finanziarie. La crescita dell'utile netto in questo caso aumenta il valore totale dell'organizzazione, aumenta il rating dell'investimento. Nessuna azienda più o meno grande non può fare a meno di calcolare l'indicatore presentato. Sulla base di questo, viene eseguita la pianificazione delle attività. Pertanto, ogni analista dovrebbe applicare e comprendere la metodologia presentata.
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